2026 рік дав інвесторам два показові приклади того, як використання кредитного плеча перетворює звичайну корекцію на каскадний обвал. Перший випадок стався в дорогоцінних металах у січні-лютому, другий — на фондовому ринку Південної Кореї в липні. Різні активи, різні континенти, але один і той самий механізм. В обох випадках підвищення маржинальних вимог, покликане «охолодити» ринок, лише прискорило падіння. На це звернув увагу інвестиційний експерт Євген Пилипець.
Золото і срібло
Наприкінці 2025 — на початку 2026 року золото та срібло пережили одне з найпотужніших ралі в історії. Золото за 12 місяців до 28 січня зросло приблизно на 96%, а срібло за той самий період більш ніж подвоїлося, оновивши рівні початку 1980-х років. У моменті срібло перевищило позначку $120 за унцію.
13 січня CME (біржа CME Group — найбільший майданчик ф’ючерсів на дорогоцінні метали) перейшла з фіксованих доларових сум на маржу у відсотках від вартості контракту. На ринку, що стрімко зростав, маржа почала автоматично збільшуватися разом із ціною.
30 січня CME підвищила маржинальні вимоги: для золота — з 6% до 8%, для срібла — з 11% до 15%.
Результат не змусив себе чекати. Срібло, яке ще нещодавно торгувалося вище $120, обвалилося до $70, що означало корекцію майже на 40%. Золото та срібло сукупно втратили близько $7 трильйонів ринкової капіталізації лише за одну торгову сесію.
Механізм спрацював підручниково. Ціна зростає → трейдери нарощують позиції з використанням кредитного плеча. Біржа підвищує маржинальні вимоги → виникає необхідність терміново довнести кошти. У багатьох учасників ринку вільного капіталу немає → вони змушені продавати активи. Продажі посилюють тиск на ціну → маржинальні вимоги (у відсотковому вираженні) знову зростають слідом за волатильністю. У результаті запускається нова хвиля продажів.
Південна Корея
Корейський ринок 2025–2026 років став прикладом буму напівпровідникового сектору на тлі зростання попиту на пам’ять для систем штучного інтелекту. Samsung Electronics і SK Hynix разом становлять 56% капіталізації всього індексу KOSPI. Роздрібні інвестори, яких у Кореї традиційно називають «мурахами», масово відкривали позиції з використанням кредитного плеча, зокрема через одноакційні ETF із плечем 2x. Обсяг торгів такими фондами сягав 54% і 24% від обороту базових акцій Samsung і SK Hynix відповідно.
13 липня індекс KOSPI обвалився на 8,95% за одну торгову сесію. За даними Служби фінансового нагляду Кореї, станом на 13 липня понад 1,2 мільйона рахунків із кредитним плечем наблизилися до рівня маржин-колу, з яких 320–360 тисяч уже були примусово ліквідовані брокерами. Це приблизно 1% працездатного населення країни за лічені дні. Кумулятивний обсяг примусових ліквідацій у липні сягнув 344,2 мільярда вон, зокрема 142,2 мільярда вон лише 9 липня.
16 липня Комісія з фінансових послуг Кореї оголосила пакет жорсткіших вимог: мінімальний розмір застави для одноакційних ETF із плечем було підвищено втричі — з 10 до 30 мільйонів вон, дозволено лише готівкове забезпечення, мінімальний лот угоди збільшено з 1 до 20 акцій, а реєстрацію нових аналогічних продуктів призупинено.
Уроки для інвестора
Варто стежити не лише за самим фактом підвищення маржинальних вимог, а й за швидкістю та частотою таких змін. Три підвищення маржі на дорогоцінні метали менше ніж за два тижні та триразове підвищення застави для ETF із кредитним плечем у Кореї — це не звичайний ризик-менеджмент, а сигнал про те, що регулятор уже бачить системну проблему. Каскад підвищень є підставою переглянути власний рівень кредитного плеча завчасно, не очікуючи маржин-колу.
Резерв ліквідності є своєрідною страховкою від примусового продажу в найгірший момент. Саме відсутність вільних коштів часто стає причиною того, що маржин-коли перетворюються на форс-мажорні розпродажі. Наявність резерву дає змогу довнести заставу або перечекати просадку, тоді як інші учасники ринку змушені продавати активи.
Диверсифікація не забезпечує належного захисту, якщо всі активи в портфелі придбані із використанням кредитного плеча. Теоретично золото має низьку кореляцію з акціями та повинно помʼякшувати просадки портфеля. Однак під час панічного делевериджу кореляція між активами прямує до 1 — усе, що можна швидко реалізувати, продають одночасно.
Механізм, який варто розуміти
Події на ринку золота в лютому та на ринку KOSPI в липні 2026 року — це не два окремі епізоди, а дві ілюстрації одного і того самого принципу. Кредитне плече саме по собі не створює ні прибутку, ні збитків — воно лише прискорює реалізацію вже наявних ринкових процесів, суттєво скорочуючи час на ухвалення рішень.
Підвищення маржинальних вимог із боку регуляторів і бірж є інструментом зниження системних ризиків у довгостроковій перспективі. Водночас у короткостроковому горизонті саме такі рішення нерідко стають тригером каскаду примусових продажів.
Практичний висновок залишається незмінним: якщо інвестиційна ідея є привабливою лише за умови використання кредитного плеча, варто ще раз оцінити її ризики. Актив, придбаний під впливом FOMO із залученням позикових коштів, рано чи пізно може бути проданий не за власним рішенням інвестора, а через відсутність альтернативи.
Підписуйтесь на Перший Бізнесовий в Telegram і Facebook і читайте найважливіші і найсвіжіші новини першими!
Стрічка новин 
