На американському ринку ETF сформувався масштабний та регулярний податковий маневр: іноземні інвестори щокварталу переміщують понад $40 млрд між двома майже ідентичними фондами S&P 500 — IVV від BlackRock та VOO від Vanguard. За даними Bloomberg, цей рух відбувається «every three months like clockwork» і став настільки передбачуваним, що його можна прогнозувати наперед.
Суть схеми — уникнення 30% податку США на дивіденди для нерезидентів. Хоча фонди мають однакову ринкову експозицію, вони виплачують дивіденди у різні дати. Інвестори виходять із одного ETF перед його ex‑dividend датою та заходять у інший, не втрачаючи доходу, адже вартість дивіденду відображається у зміні ціни активу. Як зазначено в документі, інвестори «effectively take the value of the payout in price appreciation — which isn’t taxable for foreigners».
За оцінками Bloomberg, така стратегія дозволила іноземним інвесторам уникнути близько $147 млн податків лише за минулий рік. Рухи капіталу настільки масштабні, що їх видно не лише у потоках, а й у різкому зростанні обсягів торгів навколо дивідендних дат.
Схема поширюється й на інші продукти. У фонді SGOV, який виплачує відсотки щомісяця, перед датою виплати інвестори виводять до $1,3 млрд, а наступного дня повертають їх назад. Подібні патерни з’явилися також у SPYM від State Street.
Учасниками таких операцій можуть бути великі хедж‑фонди та банки. У документі згадується, що Marshall Wace був третім за величиною власником IVV, а Royal Bank of Canada активно використовує стратегію cash‑and‑carry, де ETF є ключовим елементом угоди.
Американські регулятори поки не вважають ці дії проблемними. Представниця Мінфіну США Еріка Нійенхейс заявила, що такі операції «not a focus» для відомства, оскільки інвестори фактично «just selling an S&P for another S&P», що не порушує податкових норм.
Нагадаємо, поки існують великі та ліквідні ETF із різними календарями дивідендних виплат, попит на такі податкові маневри серед іноземних інвесторів лише зростатиме.
Підписуйтесь на Перший Бізнесовий в Telegram і Facebook і читайте найважливіші і найсвіжіші новини першими!
Стрічка новин 
