Экономика Украины уже четыре года работает в условиях сплошного и экстремального стресса. В то же время эксперты говорят, что она, несмотря на все неблагоприятные условия, демонстрирует достаточно высокую адаптивность. И все это на фоне важности международной финансовой помощи и расходов по обороне. Если сравнивать ВВП сегодня и пять лет назад, то он на 21% ниже. Основные убыточные источники сейчас – разрушенная инфраструктура, заводы и предприятия (как национальные, так и с международным капиталом), оккупация населенных пунктов, логистические сбои.
Источники устойчивости, демографическая ситуация и финансовое состояние
К ключевым аспектам экономики страны во время полномасштабной войны можно отнести сразу несколько важных моментов. Во-первых, это военные расходы и ВПК — в частности, в 2025 году на это в госбюджете было выделено 26,3% ВВП, что в денежном выражении составляло 2,2 триллиона гривен. При этом ВВП (валовой внутренний продукт) показал рост на 1,8–2,2%, а потребительская инфляция была на уровне 8–9%. Также был зафиксирован рост реальных заработных плат в стране — например, показатель средней номинальной зарплаты по состоянию на начало 2026 года составляет 27 350 грн.
Если посмотреть на отраслевое развитие, то на протяжении всех четырех лет войны происходило постепенное увеличение сектора обороны, а также строительства, фармацевтики и металлургии (и это несмотря на потери многих крупных предприятий из-за оккупации городов и фактического уничтожения мощностей). Наиболее пострадавшей отраслью в 2025 году стала энергетика – враг прицельно уничтожает критически важные объекты, пытаясь сделать жизнь в стране невозможной.
Демографический вопрос острый: по состоянию на начало 2026 года за границей находятся от 5,2 до 6,2 миллиона украинцев. Это люди, которые были вынуждены уехать из оккупированных городов и других населенных пунктов, а также те, кто выбрал для себя и детей мирную жизнь без обстрелов, потому что на сегодняшний день ни один населенный пункт в Украине не может считаться мирным и спокойным. В статусе внутренне перемещенных лиц (ВПЛ) на начало 2026 года зарегистрировано около 3,8-4,7 млн человек.
Мы задали пять важных вопросов украинцам, которые являются специалистами и могут дать свою экспертную оценку экономике и прогнозам на будущее.
Михаил Колесник, профессор Киевской школы экономики, президент CFO Club Ukraine
— Стала ли экономика Украины более устойчивой, чем в 2022 году?
Да, стало. 2022 год был обвалом экономики (падение около 30%), а 2023 год показал восстановление: реальный ВВП вырос на 5,3% по данным Госстата, которые комментировал НБУ. В 2024 году темп стал скромнее — около 2,9%, то есть экономика перешла из режима «отразившихся» в режим «тянем длинную дистанцию». Устойчивость держится на трех вещах: бизнес перестроился, финансовая система не рассыпалась, доноры подставили плечо. Но это устойчивость с ремнями безопасности: зависимость от внешнего финансирования высока, а энергетика и логистика остаются точками удара. Вывод прост: экономика более вынослива, но все еще живет в режиме высокого риска.
– Что было самым неожиданным фактором адаптации?
Больше всего удивила скорость самоорганизации бизнеса: релокации, перепрофилирование, цифровизация, новые цепи поставок – все это произошло не «по плану», а потому что иначе было никак. Это сродни ремонту самолета в полете: не красиво, зато летит. Второй момент – как быстро экономика научилась обходить узкие места логистики и работать при перебоях электричества (пусть и с большими затратами). Третье – изменение экономической карты: часть производств и сервисов реально «переехала надолго» и теперь строит новые центры тяжести. Именно такая пластичность и дала восстановление в 2023 году. Ее слабое место – то, что она дорожает с каждым годом войны из-за людей, капитала и рисков.
– Какие отрасли станут драйверами роста после войны?
Первая – восстановление: жилье, инфраструктура, промышленные объекты, энергетика, логистика. Здесь важно понимать масштаб: оценка потребностей в восстановлении и реконструкции — около 524 млрд долларов на следующее десятилетие, то есть это будет длинная волна спроса. Второй драйвер — агро плюс переработка: больше добавленной стоимости, больше интеграции с ЕС, меньше просто вывезли. Третий – энергетический переход и децентрализация: ВИЭ, накопители, сети, энергоэффективность – потому что энергия стала не темой комфорта, а темой выживания. Четвертый — ИТ и оборонные технологии как экспортная компетенция и «мозг» реконструкции. Но скорость роста определит не только отрасль, но и правила игры: суды, защита инвестора, прозрачные закупки.
– Стоит ли ожидать инвестиционный бум?
Потенциал есть, но бум не гарантирован. Самое реалистичное — волны инвестиций: сначала туда, где короткий цикл окупаемости и понятные риски (энергоэффективность, критическая инфраструктура, логистика), затем — промышленность и сложные цепи. Ключевые условия просты: безопасность/гарантии, рабочие инструменты страхования военных рисков и ощутимый прогресс в верховенстве права. OECD в своем обзоре подчеркивает, что экономика держится благодаря существенной внешней поддержке, а неопределенность остается исключительно высокой — значит частный капитал будет очень требовательным к условиям. Если условия складываются — приток будет сильный. Если нет – будет не бум, а аккуратный капельный режим.
– Каков главный экономический риск на горизонте 3-5 лет?
Наибольший риск — затяжная неопределенность («долгая война» или «гибридный мир»), съедающая инвестиции и людей. Вторая часть риска — усталость доноров: если внешняя поддержка ослабевает, бюджет и экономика это чувствуют быстро и без сантиментов. Третья – демография: дефицит рабочей силы и рост социального напряжения. В сумме это дает риск «застрять» в низком росте и высокой зависимости от внешних денег. Выход – институциональные изменения плюс производительность, а не только новые транши. И тут главное — не перепутать причину с последствиями: деньги помогают, но правила делают рост.
Евгений Пилипец, Биржевой университет
— Стала ли экономика Украины более устойчивой, чем в 2022 году?
Экономика Украины стала устойчивее, чем в 2022 году, после падения ВВП на 28,8%, в 2022-м рост составил +5,5% в 2023, +2,9% в 2024 и +1,8% в 2025-м, несмотря на разрушение энергетики и дефицит электроэнергии. Инфляция снизилась с пика 26,6% в 2022-м до 8,0% на конец 2025-го, резервы НБУ выросли до рекордных $57,3 млрд, гривна стабильна благодаря жесткой монетарной политике и $52,4 млрд внешней помощи в 2025-м.
– Что было самым неожиданным фактором адаптации?
Наиболее неожиданным фактором адаптации стал рост оборонной промышленности с $1 млрд в 2022 году до $35 млрд в 2025 году, с фокусом на дроны, боеприпасы и ремонт техники. Госзаказ создал «военный» эффект Кейнса, поддержав металлургию, машиностроение и смежные отрасли. Вторым сюрпризом стала устойчивость потребления: реальные зарплаты выросли на 10% несмотря на войну из-за дефицита рабочей силы. Морской коридор и параллельный импорт сохранили экспорт на уровне 80% от довоенного.
– Какие отрасли станут драйверами роста после войны?
После войны драйверами роста станут восстановление инфраструктуры (энергетика, логистика, жилье), оборонка, IT (по возвращению специалистов), агро-модернизация, децентрализованная энергетика. Тяжелая промышленность возродится только при безопасности и инвестициях в $100+ млрд.
– Стоит ли ожидать инвестиционный бум?
Инвестиционный бум маловероятен в первые 3-5 лет, риски «замороженного» конфликта, долг 98,4% ВВП, коррупция, эмиграция 6+ млн и разрушенная инфраструктура отпугивают частный капитал. Основные инвестиции – от доноров (ЕС, США, Всемирный банк). Бум возможен только после гарантий безопасности и вступления в ЕС/НАТО.
– Каков главный экономический риск на горизонте 3-5 лет?
Главный риск на 3-5 лет — стагфляция с низким ростом, дефицит кадров давит на зарплаты (инфляция 7–9%), инвестиции минимальны из-за рисков, долг > 100% ВВП, отток населения продолжается, помощь может сократиться. Если война заморозится без гарантий, ВВП застрянет на 1–3%, а зависимость от помощи станет хронической.
Сергей Фурса, украинский инвестиционный банкир, финансовый эксперт, публицист, радио- и телеведущий
— Стала ли экономика Украины более устойчивой, чем в 2022 году?
Если мы говорим о первом году вторжения и сейчас, то да, сейчас украинская экономика более устойчива, потому что у нас сейчас ритмичная и понятная внешняя поддержка. Надо понимать, что наша экономика держится на макрофинансовой стабильности, а макрофинансовая стабильность полностью держится на внешней помощи. Сейчас она, в отличие от 2022 года, ритмичная, понятная, прогнозируемая и потому можем говорить о более устойчивой экономике.
– Что было самым неожиданным фактором адаптации?
Я не знаю, вообще ли там был неожиданный фактор адаптации, но можно сказать, что валютные ограничения, введенные Национальным банком, привели к росту инвестиционной активности украинского бизнеса, который не мог вывезти эти средства за границу. И это было достаточно неожиданно, хотя и предсказуемо. Сами валютные ограничения вполне естественны, без них ничего не могло бы быть. Пока война продолжается, они совершенно естественны. Но есть еще один важный фактор – это увеличение инвестиционной активности.
– Какие отрасли станут драйверами роста после войны?
Я не знаю, должны ли мы сейчас привязываться к отраслям. Могу сейчас сказать, что будет активное инвестирование в энергетику, и энергетика может стать одним из драйверов. Но в принципе, у нас будет после завершения войны европейская интеграция, всегда сопровождающаяся инвестициями в инфраструктуру, и это также будет драйвером.
– Стоит ли ожидать инвестиционный бум после окончания войны?
Нет, сейчас никакого бума не будет, потому что пока идет война, никто не приносит деньги за границу. После войны инвестиционная привлекательность Украины будет значительно выше, чем была до 22-го года. Поэтому в определенном смысле это может выглядеть как бум, но дальше уже зависит, как мы с этим справимся.
– Каков главный экономический риск на горизонте трех-пяти лет?
Война – это единственный главный экономический риск.
Андрей Длигач, доктор экономических наук, профессор, стратег, футуролог, соучредитель международного бизнес-сообщества BOARD и генеральный директор Advanter Group
— Стала ли экономика Украины более устойчивой, чем в 2022 году?
Мы живем в дивергентном мире, когда сложно дать однозначный ответ потому, что параллельно происходят два процесса. Экономика Украины показала зависимость и хрупкость. Мы не наращиваем экспорт и не привлекаем инвестиции. Бизнес не может предложить достаточное количество проектов даже под Ukraine facility. Бизнес не bankable и не готов к партнерским моделям сотрудничества. Производственные мощности недозагружены (65%, здесь и дальше – исследование Advanter Group, февраль 2026), заполненность вакансий низкая (75%), готовность к дальнейшим блекаутам – на уровне 16%. Риск недополучения международной помощи делает нас еще более уязвимыми. Недоверие к государству — на самом высоком уровне с 2019 года.
Но при этом устойчивость существенно возросла, мы прошли путь от «шока» к управляемой адаптации. Бизнес и государство научились работать с рисками: быстро перестраиваются цепи снабжения, формируются кластеры, более эффективно планируется ликвидность, привлекается сценарное управление. Финансовая система стала более «антикрохкой» — хотя и ценой более дорогих денег и потерь капитала. Экспортная модель изменилась: больше ориентации на ЕС (это не лучший путь, но уже как есть), логистика стала длиннее и дороже, но менее зависима от единого маршрута. В то же время устойчивость остается асимметричной: одни сектора выдержали, другие потеряли людей, активы, рынки.
– Что было самым неожиданным фактором адаптации?
Все неожиданное было результатом нашей подготовки, поскольку риски большой войны, блекаутов и разрушения глобальных цепей были четко предсказаны Advanter еще в 2017 году. Именно поэтому и началось тогда построение бизнес-сообществ и сетей устойчивости.
Ожидаемой была скорость самоорганизации общества и бизнеса, когда многие решения принимались «снизу», скорее бюрократии. В бизнес-сообществе Board мы релоцировали в первые месяцы более 300 предприятий, внедрили подготовленные заранее методики адаптивности по бизнес-моделям, процессам и человеческому капиталу.
Второй фактор – цифровизация. «Государство в смартфоне» – идея «Новой страны» с 2014 – реализовалась при лидерстве команды Михаила Федорова. Это уменьшило транзакционные издержки, ускорило услуги, позволило экономике работать под атаками.
Третий фактор – роль малого и среднего бизнеса как эффективного механизма восстановления рабочих мест там, где крупные капитальные инвестиции были невозможны. Хотя настроения бизнеса остаются отрицательными (Russian Business Index сейчас существенно ниже 40 – критически низкой отметки для восстановления экономической активности), но на рынке появляются новые бренды, проекты, идеи, инновации.
Недооцененной оказалась устойчивость критической инфраструктуры, способность электриков и коммунальщиков восстанавливать ее и работать в режиме постоянных повреждений. Эмиграция стала одновременно шоком и каналом интеграции: сети диаспор поддержали внешнюю торговлю, сервисный экспорт и развитие оборонпрома. С остальным, все это трансформировало «экономику выживания» в адаптивную экономику, которая теперь является нашим ключевым конкурентным преимуществом.
– Какие отрасли станут драйверами роста после войны?
Считается, что главным драйвером обязана стать строительная ветвь. Но наш анализ 40 стран, восстанавливавшихся после катастроф за последние 50 лет, показал, что это не так. Строительство будет развиваться, повлечет за собой производство строительных материалов, металла и т.п. и импорт трудовых ресурсов, но не станет драйвером роста. Настоящий прорыв — а нам нужно как минимум утроить экономику за следующие 10 лет, что вполне реально — нам принесет нео-индустриализация и развитие человеческого капитала.
Итак, оборонные технологии и производство компонентов, food-tech, энергетические технологии, новое машиностроение (в широком диапазоне) – это основной драйвер. Плюс логистика – прежде всего привлечение Украины в Азиатские сети создания ценности в направлении рынка ЕС. Креативные индустрии (не только ИТ как таковое, но в автоматизации, govtech, enterprise-решения, которые компенсируют дефицит рабочей силы). Медицина, медицинский и образовательный туризм здесь преимуществом станет наш опыт адаптивности, который мы сможем продавать по миру.
– Стоит ли ожидать инвестиционный бум?
Ожидать – не стоит. А вот сделать все, чтобы инвестиции пришли – стоит. И речь не только о судах, защите прав инвесторов и собственников, привлекательных экономических условиях. Должны быть сделаны шаги и со стороны самого бизнеса — приведение в порядок юридических структур, проектные менеджеры с хорошим английским, осовременивание бизнес-моделей, просмотр продуктового ряда, реально интересные проекты для инвестирования.
На старте будут в основном донорские, государственные и квазигосударственные средства (DFC, EIB, EBRD и другие). Частные инвесторы пойдут в проекты с более коротким циклом окупаемости: логистика, энергосервис, производство компонентов, девелопмент в более безопасных регионах, экспортные продукты и т.д. Параллельно может запуститься волна M&A: покупка активов «со скидкой за риск» и консолидация рынков.
– Каков главный экономический риск на горизонте 3-5 лет?
Наибольший риск — человеческий капитал: дефицит рабочей силы, демография, возврат/невозврат мигрантов и качество образования и здоровья (в том числе ментального) после травмы войны. Второй риск — фискальная ловушка: высокая потребность в государственных расходах при ограниченных доходах, что может либо привести к разрушительной налоговой политике государства в угоду популистам, либо к консервированию зависимости от внешнего финансирования. Всё это вместо содействия экономическому прорыву может сдерживать развитие. Третий риск – институциональный: если правила игры не станут предсказуемыми (суды, собственность, конкуренция, антикоррупционная инфраструктура, декриминализация экономических преступлений и т.п.), инвестиции останутся незначительными. Вместо $300+ млрд, которые нам необходимы для достижения показателя ВВП Польши, получим отрицательные показатели (вывод капитала в другие юрисдикции). Четвертый – риск безопасности. Даже после достижения мирного соглашения (или «Гнилой сделки» в базовом сценарии) риск эскалации или гибридных атак может сохранить высокую премию за риск.
Наконец пятый риск — ухудшение структуры экономики: если восстановление не превратится в модернизацию (энергоэффективность, технологии, производительность), мы получим восстановление «старой» неконкурентоспособной экономики.
По существующим прогнозам экономика Украины в 2026 году продемонстрирует замедленное восстановление. Ожидается рост в пределах 2-4,5% ВВП на фоне длительных рисков безопасности, энергодефицита и, что очень важно, нехватки рабочей силы. Основные ожидания, по мнению ведущих экспертов рынка, это снижение инфляции до 6,5-7,5%, и постепенное приспособление (адаптация) бизнеса к действующим условиям (война, обстрелы, разрушение инфраструктуры и т.п.).
Подписывайтесь на Первый Бизнесовий в Telegram и Facebook и читайте самые важные и свежие новости первыми!
Лента новостей 
