18 марта состоится заседание Федерального резервного комитета (FOMC). Рынок уже практически уверен, что ключевую ставку в этот раз не изменят. В то же время, основная интрига заключается в прогнозах ФРС и тональности выступления главы регулятора Джерома Пауэлла.
Инвестиционный эксперт Евгений Пилипец рассказал, чего следует ожидать от мартовского заседания ФРС и как на это событие может отреагировать рынок акций.
Макроэкономический фон: коротко о главном
По оценке Бюро экономического анализа (BEA), экономика США выросла всего на 0,7% в годовом пересчете в IV квартале 2025 года. Это существенное замедление: предварительная оценка составила 1,4%, в то время как рынок ожидал около 1,5%. Для сравнения, в III квартале экономика демонстрировала более сильные темпы роста — 4,4%.
Отчет по индексу потребительских цен (CP) за февраль 2026 года, опубликованный 11 марта, на первый взгляд, выглядел довольно сдержанно. Индекс потребительских цен вырос на 0,3% в месячном исчислении и остался на уровне 2,4% в годовом исчислении, что полностью соответствовало прогнозам.
Базовый CPI (без учета продуктов питания и энергии) составлял 0,2% в месяц и 2,5% в годовом исчислении – также без существенных отклонений от ожиданий.
Впрочем, более детальный анализ данных выявляет несколько важных факторов. Во-первых, продукты питания подорожали на 3,1% в годовом исчислении. Цена на говядину выросла примерно на 15% год к году, а на кофе – около 18%, что связано с неблагоприятными погодными условиями во Вьетнаме и Бразилии.
Во-вторых, и это особенно важно для инфляционных ожиданий, данные за февраль еще не отражают скачок цен на нефть, вызванный военным конфликтом вокруг Ирана. Воздействие этого фактора, вероятно, станет заметным в мартовских и апрельских инфляционных отчетах.
Отчет о занятости за февраль 2026 года также оказался слабее ожиданий. Общая занятость в несельскохозяйственном секторе сократилась на 92 тысяч рабочих мест, тогда как рынок прогнозировал сокращение примерно на 50 тысяч. Уровень безработицы вырос до 4,4%.
Решение ФРС: что может произойти 18 марта
По данным индикатора CME FedWatch, вероятность того, что ФРС сбережет ставку в диапазоне 3,50–3,75% по итогам мартовского заседания, превышает 99%. Фактически это решение уже заложено в рыночные ожидания и любое отклонение стало бы значительным сюрпризом.
Мартовское заседание является квартальным, а значит, ФРС опубликует Summary of Economic Projections (SEP) — обновленные макроэкономические прогнозы по четырем ключевым показателям: ВВП, инфляции, безработице и процентной ставке. Именно так называемый «точечный график» (dot plot) традиционно имеет для рынка большее значение, чем само решение относительно ставки.
На основе последних макроэкономических данных можно ожидать следующие корректировки в прогнозах:
- ВВП 2026 года. Вероятный пересмотр с 2,3% до примерно 1,8–2,1%. Слабые результаты IV квартала 2025 года, нефтяной шок и всеобщая неопределенность сдерживают как потребительские расходы, так и деловые инвестиции.
- Инфляция (core PCE) 2026. Возможен просмотр с 2,5% до 2,7–2,9%.
- Безработица. Возможен умеренный пересмотр вверх — до 4,6–4,8% к концу 2026 года. Текущий уровень составляет 4,4%, а среднемесячный прирост занятости остается минимальным.
- Процентная ставка. Скорее всего, медианный прогноз сохранится на уровне одного снижения в 2026 году, однако распределение «точок» может стать более ястребиным. При этом существует реальный риск смещения медианы до нуля снижений, что явилось бы отрицательным сигналом для рынка.
Что может сказать Пауэлл на пресс-конференции
Ожидается, что риторика Джерома Пауэлла будет осторожна — фактически это пауза с четким акцентом на осторожность в дальнейших шагах монетарной политики. Вероятно, он сделает несколько ключевых акцентов:
Во-первых, подчеркнет, что инфляция постепенно двигается к целевому уровню 2%, однако этот процесс остается медленным и неравномерным.
Во-вторых, признает геополитическую неопределенность существенным риском как для инфляционных прогнозов, так и для темпов экономического роста.
В-третьих, отметим, что рынок труда постепенно охлаждается, но пока не требует немедленных изменений монетарной политики.
В-четвертых, повторит традиционный подход ФРС по принятию решений «от заседания к заседанию», опираясь на новые макроэкономические данные.
Следует также учесть, что срок полномочий Пауэлла в должности главы ФРС истекает 23 мая 2026 года. Одним из главных кандидатов взамен считается Кевин Уорш, которого рынок воспринимает как более жесткого сторонника монетарной политики. В такой ситуации Пауэлл, вероятно, будет особенно осторожен в своих сигналах, чтобы не затруднять переход руководства и избежать обвинений в чрезмерной мягкости в конце каденции.
Как может отреагировать рынок акций
Базовый сценарий (55-60% вероятности).
ФРС оставляет ставку по-прежнему. Медианный прогноз предполагает одно снижение ставки в 2026 году, однако общее распределение прогнозов ужесточается. Прогноз по ВВП незначительно снижается, тогда как прогноз по инфляции несколько повышается. Тональность выступления Пауэлла – нейтрально-осторожная.
Стремянный сценарий (20–25 % вероятности).
Медианный прогноз смещается до 3,6%, что фактически означает отсутствие понижений ставки в 2026 году. Пауэлл жестко характеризует нефтяной шок как серьезный инфляционный риск и допускает, что следующим шагом теоретически возможно даже повышение ставки, если инфляция ускорится до 3,5% и выше. В этом случае реакция рынка может быть отрицательной – снижение на 2–3 % или больше.
Голубиный сценарий (15-20% вероятности).
Прогноз смещается к двум понижениям ставки. Пауэлл мягче комментирует иранский конфликт, называя его временным шоком, и отмечает ослабление рынка труда и риски для экономического роста. Прогноз по ВВП существенно снижается, что оправдывает более мягкую позицию регулятора. В таком случае рынок может отреагировать ростом на 1–2%.
Что это значит для рынков
Таким образом, мартовское заседание ФРС вряд ли принесет неожиданности в самом решении по ставке. Главное внимание инвесторов будет приковано к обновленным макроэкономическим прогнозам и сигналам Джерома Пауэлла относительно дальнейшей траектории монетарной политики. Именно эти сигналы определят краткосрочные настроения на рынке акций и могут задать тон для финансовых рынков на ближайшие месяцы.
В то же время, рынки находятся в ситуации повышенной неопределенности: с одной стороны, экономический рост замедляется, а рынок труда демонстрирует признаки охлаждения, с другой — инфляционные риски остаются актуальными на фоне энергетических факторов и геополитической напряженности. В таких условиях любые изменения в риторике ФРС могут оказать существенное влияние на ожидания инвесторов и стать ключевым драйвером движения рынка в краткосрочной перспективе.
Подписывайтесь на Первый Бизнесовий в Telegram и Facebook и читайте самые важные и свежие новости первыми!
Лента новостей 
