29 января 2026 года серебро установило абсолютный рекорд за всю свою торговую историю — $121,62 за унцию. Меньше чем за неделю цена упала ниже $63 — коррекция превысила 50%. Это более стремительный обвал драгоценного металла с 1980 года. Впрочем, для тех, кто знаком с тем, как «разгоняется» и «сдувается» серебро, эта картина хорошо знакома. Что произошло с ценой и чего следует ожидать в будущем – об этом рассказал инвестиционный эксперт Евгений Пилипец.
14 месяцев эйфории
В начале 2025 года цена серебра составила около $30. Это была относительно стабильная позиция – цена находилась в диапазоне $25–$32 почти три года. Однако впоследствии рынок будто «проснулся». Сначала движителем стала реальная фундаментальная причина – дефицит серебра на физическом рынке. Шестой год подряд добыча не успевала по спросу со стороны промышленности, прежде производства солнечных панелей. По оценкам, только солнечная отрасль потребляла более 230 миллионов унций в год. Дополнительными факторами стали геополитическое напряжение, слабый доллар и ожидание понижения ставок ФРС.
Однако фундаментальные факторы стали лишь «страстью». Настоящий «пожар» разжег спекулятивный капитал. Когда в сентябре 2025 года серебро пробило $44 – максимум за 14 лет – в рынок вошли ETF-инвесторы, хедж-фонды и розничные трейдеры со всего мира. С октября по декабрь цена выросла с $46 до $83. В начале 2026 года эйфория достигла пика: в первые две недели января серебро преодолело $93 и уже не могло остановиться. 29 января цена обновила исторический максимум — $121,61.
Почему цена резко упала
Рынок серебра относительно невелик по объемам и «тонкий» по ликвидности. Это означает, что когда спекулятивный капитал входит, он агрессивно двигает цену вверх. Но когда выходит — падение происходит с удвоенной силой. Когда CME (Чикагская товарная биржа) начинает серийно повышать маржинальные требования по фьючерсам на серебро, это является классическим сигналом перегрева рынка. Именно это и вышло.
С середины декабря 2025 года по конец января 2026 года CME провела серию стремительных повышений маржи: начальная маржа выросла с $22 000 до $32 500, а в последние дни перед обвалом — до 15% от стоимости позиции. Темп таких изменений аналитики называют беспрецедентным в новейшей истории серебряных фьючерсов. Именно в этот период, в первых числах февраля 2026 года Федеральная резервная система оставила ставки неизменными и дала понять, что не будет спешить со снижением. Индекс доллара пробил уровень 99,9, что явилось прямым ударом по нейтральным активам. Серебро, за 14 месяцев выросшее с $40 до $121 преимущественно на ожиданиях «голубиной» политики ФРС, получило двойной удар: выше ожиданий ставки и маржин-коллы по кредитным позициям.
Что будет с ценой дальше: уроки из прошлого
Падение 2026 года выглядит шокирующим только при отсутствии исторического контекста. Подобные ситуации уже происходили, по меньшей мере, дважды — в 1980 и 2011 годах. И в обоих случаях после пика цена не возвращалась к максимуму десятилетиями.
В конце 1970-х годов два техасских нефтяника — Нельсон и Лемар Хант — решили фактически «осаждать» рынок серебра. Они скупали физический металл и фьючерсные контракты на все доступные средства, используя собственное состояние как залог. Цена за унцию, составлявшую $1,50 в 1971 году, выросла до $6 в 1974-м. В 1979–1980 годах они аккумулировали около 200 миллионов унций серебра – примерно треть мирового запаса. В этот момент цена уже отражала не баланс спроса и предложения, а аппетит двух инвесторов.
17 января 1980 года серебро достигло $49,5 за унцию. В тот же день COMEX (Commodity Exchange) ввела правило Silver Rule 7, которое запрещало открытие новых длинных позиций — разрешалось только их закрытие. Это фактически разрушило спекулятивную конструкцию братьев Хант. В течение следующих четырех месяцев серебро упало на 67%. Братья Хант получили маржин-колл на $100 млн и обанкротились. Цена серебра не возвращалась к уровню $49 в течение 45 лет – к октябрю 2025 года.
После крушения Lehman Brothers в 2008 году ФРС наполнила рынки дешевой ликвидностью. Инвесторы массово искали защиту от обесценивания доллара и обратили внимание на драгоценные металлы. Золото выросло до $1900, а серебро следом. В этот раз катализатором стали не отдельные инвесторы, а миллионы розничных участников и хедж-фонды, открывавшие позиции через новые серебряные ETF. Кредитное плечо снова сыграло ключевую роль.
28 апреля 2011 года серебро достигло $48,70 — максимума за 31 год. CME отреагировала серией повышений маржи — пять раз в девять дней; общий рост требований превысил 80%. Рынок не выдержал. В течение следующих 16 месяцев серебро упало более чем на 36%, но это было только начало. К 2015 году цена снизилась до $14, потеряв более 70% от пика. Важно, что уровень $48+ цена не возвращалась в течение 14 лет – к осени 2025 года.
Три обвала серебра: сравнительная таблица
Инвестиционные последствия для рынка серебра
Важнейший вывод из всех трех циклов касается не технического анализа и уровня поддержки. Он значительно проще и одновременно жестче. Инвестор, купивший серебро за $49 в 1980 году, ожидал возврата к этой цене 45 лет. Тот, кто купил его за $48 в апреле 2011 года, — 14 лет.
В этот период не было ни дивидендов, ни купонного дохода, ни прироста прибыли – только хранение металла и ожидания. Часть инвесторов так и не дождалась. В то же время те, кто покупал серебро системно в «спокойные» годы — по $15–$20 в 2018–2020 годах, сейчас находятся в более комфортной позиции даже после обвала. Их актив все еще торгуется примерно в три раза выше цены входа.
Именно в этом и заключается ключевой вывод: серебро может быть эффективным активом в долгосрочном портфеле, но оно превращается в ловушку, если покупать его на пике спекулятивного цикла – особенно с использованием кредитного плеча.
Подписывайтесь на Первый Бизнесовий в Telegram и Facebook и читайте самые важные и свежие новости первыми!
Лента новостей 
