Во Франции стремительно растет объем корпоративных облигаций, которые инвесторы оценивают как менее рисковые, чем государственный долг. По данным Bloomberg, около €215 млрд корпоративных бумаг торгуются с доходностью ниже французских OAT — это почти 18-кратное увеличение по сравнению с началом года. В общей сложности 38% высококачественного корпоративного долга страны сейчас имеет более низкую доходность, чем суверенные облигации аналогичной продолжительности.
Резкое различие между корпоративным и государственным сегментами объясняют масштабной распродажей французских OAT на фоне беспокойства по поводу бюджетных показателей, задержек с принятием бюджета и политической неопределенности накануне президентских выборов. В то время как доверие к суверенному долгу ослабевает, инвесторы активно покупают бумаги глобальных французских корпораций — L’Oréal, LVMH, TotalEnergies — которые имеют сильные балансы и значительную долю доходов за пределами Франции.
Спрос на корпоративный долг остается очень высоким. Последний пример — выпуск Air Liquide на €2 млрд, собравший более €12,5 млрд заявок и размещенный под доходность ниже OAT. Аналитики отмечают, что корпоративный сектор демонстрирует устойчивость, в то время как государственный долг отражает рост макроэкономических рисков.
В то же время, банки остаются более чувствительными к суверенному давлению: стоимость страхования их облигаций от дефолта растет быстрее, чем у европейских конкурентов. Доходность 10-летних французских OAT приблизилась к 5%, что лишь усугубляет разрыв между сегментами.
Напомним, Франция становится одним из самых ярких примеров глобальной тенденции, когда корпоративный долг с сильными финансовыми показателями торгуется безопаснее государственных бумаг. Аналитики предупреждают, что инверсия может расширяться, ведь рыночное давление на французские OAT сохраняется, а политическая неопределенность будет продолжаться еще несколько месяцев.
Подписывайтесь на Первый Бизнесовий в Telegram и Facebook и читайте самые важные и свежие новости первыми!
Лента новостей 
