$40 млрд ежеквартально мигрируют между ETF: инвесторы избегают 30% налога США

На американском рынке ETF сформировался масштабный и регулярный налоговый маневр: иностранные инвесторы ежеквартально перемещают более $40 млрд между двумя почти идентичными фондами S&P 500 – IVV от BlackRock и VOO от Vanguard. По данным Bloomberg, это движение происходит «every three months like clockwork» и стало настолько предсказуемым, что его можно прогнозировать заранее.

Суть схемы – избегание 30% налога США на дивиденды для нерезидентов. Хотя фонды имеют одинаковую рыночную экспозицию, они выплачивают дивиденды в разные даты. Инвесторы выходят из одного ETF перед его ex-dividend датой и заходят в другой, не теряя дохода, ведь стоимость дивиденда отражается в изменении цены актива. Как отмечено в документе, инвесторы «эффективно оценили значение плата за стоимость appreciation — which isn’t taxable for foreigners».

По оценкам Bloomberg, такая стратегия позволила иностранным инвесторам избежать около $147 млн. налогов только за прошлый год. Движения капитала настолько масштабны, что они видны не только в потоках, но и в резком росте объемов торгов вокруг дивидендных дат.

Схема распространяется и на другие продукты. В фонде SGOV, который выплачивает ежемесячные проценты, перед датой выплаты инвесторы выводят до $1,3 млрд, а на следующий день возвращают их обратно. Подобные паттерны появились также у SPYM от State Street.

Участниками таких операций могут быть крупные хеджфонды и банки. В документе упоминается, что Marshall Wace был третьим по величине владельцем IVV, а Royal Bank of Canada активно использует стратегию cash-and-carry, где ETF является ключевым элементом сделки.

Американские регуляторы пока не считают эти действия проблемными. Представительница Минфина США Эрика Нийенхейс заявила, что такие операции «not a focus» для ведомства, поскольку инвесторы фактически не нарушают налоговых норм «just selling an S&P for another S&P».

Напомним, пока существуют большие и ликвидные ETF с разными календарями дивидендных выплат, спрос на такие налоговые маневры среди иностранных инвесторов будет только расти.

Подписывайтесь на Первый Бизнесовий в Telegram и Facebook и читайте самые важные и свежие новости первыми!