История Масайоси Сон является показательным примером того, как стратегическое видение, агрессивная концентрация капитала и готовность к повышенному риску способны одновременно формировать миллиардное состояние и приводить к масштабным финансовым потерям. Основатель SoftBank Group неоднократно проходил через периоды рекордных падений и громких взлетов, формируя собственную модель инвестирования, сочетающую долгосрочную технологическую ставку с агрессивным масштабированием. Подробнее о феномене инвестора и особенностях его стратегий расскажет инвестиционный эксперт Никита Карлов.
Выдающийся инвестор или создатель финансовых пузырьков?
Масайоси Сон – амбициозный руководитель SoftBank Group – японской инвестиционной компании. Как предприниматель достиг значительных успехов в сфере телекоммуникации в Японии, начиная с 1980-х годов. Трансформировала собственную телекоммуникационную компанию SoftBank Corp. в инвестиционном холдинге SoftBank Group Corp.
Долгое время он был известен как инвестор, потерявший одну из самых больших сумм личного капитала в истории — $59 млрд во время крушения доткомов начала 2000-х годов. По состоянию на 2025 год Сон занимает 65 место в списке миллиардеров по версии Forbes.
Сон был одним из первых инвесторов интернет-компаний, приобретя долю у Yahoo! в 1995 году и инвестировав $20 млн в Alibaba Group в 1999 году. Одно время он даже считался самым богатым человеком мира, однако после обвала фондового рынка ситуация кардинально изменилась.
Его стратегия того периода получила название Time Machine Management: предполагалось, что США опережают Японию в технологиях на несколько лет. Сон находил успешную бизнес-модель в США (например Yahoo!) и немедленно запускал ее клон или дочернюю компанию в Японии, имея эксклюзивные права.
Результатом стала Yahoo! Japan – успешный бизнес-кейс на десятилетие. Пока американская Yahoo! теряла позиции, японское подразделение под контролем Сона доминировало на внутреннем рынке.
К инвестиции в Yahoo! SoftBank приобрела американское издательство Ziff Davis (журналы PC Magazine, PC Week) и выставку COMDEX за $2,1 млрд – значительную сумму для того времени. Целью были не только медиаактивы, но и доступ к инсайдерской информации. Именно благодаря журналистам холдинга стало известно о Джерри Янге и его проекте. Это была инвестиция в разведку.
Сон создал инфраструктуру, позволяющую перераспределять капитал между компаниями. Кроме Yahoo!, он также приобрел производителя памяти Kingston Technology и осуществил инвестиции в брокера E-Trade. До 2000 года Сон фактически выстроил стратегическую архитектуру: скупал инфраструктуру (память, медиа, поисковые сервисы) с целью контроля доступа в интернет.
В этот период сформировалась его брутальная политика ведения переговоров. Известна история встречи 1995 года с основателями Yahoo!. Они просили относительно небольшую сумму инвестиций. Сон предложил $100 млн за 33% компании — на тот момент это выглядело очень большой суммой для небольшого стартапа с несколькими работниками. По свидетельству, когда Джерри Янг заколебался, раздался жесткий ультиматум: в случае отказа средства могли быть инвестированы в прямых конкурентов, таких как Netscape или Excite.
Крах доткомов
В кризис доткомов акции SoftBank упали на 98%. Как же Сон пережил этот период, не обанкротившись и продолжив деятельность?
1. Значительная часть потерь носила «бумажный» характер — изменялась рыночная стоимость бизнеса. Сон не использовал критическое кредитное плечо, которое могло бы привести к margin call, а обязательства не превышали стоимости активов.
2. SoftBank обладал реальным операционным бизнесом со стабильной выручкой, что позволяло выплачивать заработные платы, проценты по кредитам и обслуживать долги.
3. Было осуществлено радикальное сокращение убыточных активов. Сон прекратил спасать компании дополнительными деньгами и занялся очищением портфеля, а не ожиданием лучших времен.
Крах в значительной степени являлся следствием чрезмерной концентрации, работавшей только в условиях роста рынка.
Сделал ли Сон выводы из этой ситуации? Сделал, но не такие, как консервативный инвестор. Он решил, что был недостаточно агрессивным. Опыт краха почти уничтожил его капитал, однако одна инвестиция в Alibaba в $20 млн не просто спасла его, а перекрыла убытки прибылью более $100 млрд. Было сделано заключение, что стратегия сработала, и достаточно найти еще одну «новую Alibaba».
В то же время Сон публично упоминал о нереализованной возможности приобрести 30% Amazon за $100 млн, в то время как Джефф Безос настаивал на оценке в $130 млн.
Логика SoftBank Vision Fund
При создании SoftBank Vision Fund были сформированы следующие принципы:
1. Выбор перспективных компаний.
2. Приобретение значимой доли.
3. Агрессивное вытеснение конкурентов из-за масштаба финансирования.
4. Проведение дополнительных раундов оценки.
5. Повторные инвестиции с повышенными мультипликаторами, увеличивавшими капитализацию.
Фактически формировалась секторальная концентрация, где многие бизнесы зависели от веры в непрерывный рост рынков и доступность дешевого капитала за счет низких ставок. В 2022 году портфель снова испытал одновременное падение стоимости, хотя масштабы потерь были меньше, чем в 2000-х годах.
Феномен «Masaponzi»: когда оценка важнее прибыли
В попытке найти «новую Alibaba» инвестирование превратилось в финансовую инженерию. Критики в Twitter и финансовых блогах назвали эту модель Masaponzi – сочетание имени Masa и схемы Понци.
Почему возникла такая аналогия? Хотя классической пирамиды не существовало, структура доходов выглядела замкнутой:
Повышение оценки через повторные раунды. Vision Fund покупал долю в стартапе, а затем повторно инвестировал в него уже по значительно более высокой оценке. Это позволяло фиксировать бумажную прибыль в отчетности. Кругооборот средств внутри портфеля.
Компании становились клиентами друг друга: WeWork арендовала помещение, Uber снимал офисы в WeWork, сотрудники пользовались Slack. Это создавало эффект роста выручки.
WeWork: апогей слепой веры
Предел риска был перейден в истории с WeWork и его основателем Адамом Нойманом. Сон инвестировал в сеть коворкингов $18,5 млрд, разогнав оценку до 47 млрд.
Стратегия молниеносного масштабирования Blitzscaling потерпела крах. В отличие от софтверных компаний, аренда недвижимости имеет физические ограничения. Когда компания попыталась выйти на IPO в 2019 году, инвесторы увидели масштабный ущерб, и оценка компании резко снизилась.
Ва-банк на будущее: ARM и ставка на искусственный интеллект
После реструктуризации активов ключевой ставкой стал британский разработчик микрочипов Arm Holdings.
Успешное IPO Arm в 2023 году частично восстановило ликвидность и стабилизировало финансовое положение SoftBank.
Стратегия на грани прорыва
Стратегии и мышление инвестора – уникальное явление в мире финансов. Масайоси Сон – нетипичный игрок финансового рынка, чья модель мышления существенно отличается от классических принципов управления капиталом. Его подход базируется на высокой концентрации инвестиций, масштабных ставках на отдельные компании, долгосрочном видении и готовности принимать экстремальный риск ради потенциального технологического прорыва.
Его история показывает две вещи:
1. концентрация способна принести сверхприбыли,
2. Без контроля операционных характеристик она преобразуется в системный риск.
Именно такая логика позволила сделать ранние инвестиции в Yahoo!, Alibaba Group и Arm Holdings, которые явились фундаментом его финансовых взлетов.
В то же время эта самая стратегия приводила к системным перекосам: чрезмерная концентрация, финансовая инженерия и вера в бесконечное масштабирование привели к кризисным кейсам типа WeWork. История Сона демонстрирует, что концентрация способна генерировать сверхприбыли только при совпадении трех факторов — правильно выбранного тренда, своевременного входа и способности рынка поддерживать рост ликвидностью.
В результате предел риска в этой модели определяется не объемом потенциальных потерь, а масштабом веры в долгосрочную технологическую трансформацию. Именно эта вера формирует его инвестиционные решения — от прикосновений до искусственного интеллекта — и делает стратегию Сона одновременно увлекательной и противоречивой.
Подписывайтесь на Первый Бизнесовий в Telegram и Facebook и читайте самые важные и свежие новости первыми!
Лента новостей 
