У сфері інвестицій сьогодні панує справжній бум штучного інтелекту. Nvidia, Microsoft, OpenAI, Anthropic та десятки компаній з приставкою AI у назві привертають увагу інвесторів, обіцяючи вибухове зростання та економічну революцію. Акції цих компаній злетіли в стратосферу, оцінки досягли космічних висот, а мультиплікатори часто перевищують 30-50 разів за показником P/E або навіть більше.

Водночас у такому середовищі часто залишаються поза увагою інші сектори, які працюють стабільно, генерують реальний грошовий потік і торгуються за привабливими оцінками. Саме тут зосереджені можливості для терплячих інвесторів. Про одну з таких компаній розповів інвестиційний експерт Євген Пилипець.

Хто така Pangaea Logistic Solutions?

Pangaea Logistics Solutions (Nasdaq: PANL) — глобальний постачальник комплексних морських логістичних послуг у сегменті сухих сипучих вантажів. Компанія здійснює перевезення зерна, вугілля, бокситів, залізної руди, мінеральних добрив та інших вантажів. Ключова особливість бізнес-моделі — фокус на спеціалізованих маршрутах, де стандартні судна не можуть працювати ефективно.

Компанія володіє флотом приблизно з 40 власних суден і в середньому орендує ще близько 24. Близько половини флоту становлять судна з високим класом льодового посилення (Ice Class 1A), що дає змогу працювати в арктичних умовах, зокрема на Північному морському шляху. Pangaea пропонує повний логістичний цикл — від завантаження в порту до розвантаження, включаючи рішення формату «від дверей до дверей».

Такий підхід зменшує залежність від зовнішніх контрагентів, підвищує контроль над витратами та забезпечує стабільніші доходи завдяки довгостроковим контрактам.

Конкурентні переваги Pangaea

Ринок сухих вантажів характеризується жорсткою конкуренцією, однак Pangaea має низьку унікальних переваг, що вирізняють її серед типових гравців:

• Нішевий флот з льодовим класом. Близько 50% суден мають клас Ice Class 1A, що забезпечує доступ до арктичних маршрутів із мінімальною конкуренцією. Це сезонний, але високоприбутковий сегмент: у третьому кварталі 2025 року саме арктичні перевезення дозволили перевершити ринкові індекси (Baltic Panamax, Supramax, Handysize) на 10%.

• Вертикальна інтеграція. Компанія не обмежується перевезенням вантажів, а також управляє терміналами, здійснює стивідорні роботи та технічний менеджмент суден. Це дозволяє знижувати витрати на 10-15% порівняно з конкурентами, які залежать від сторонніх підрядників.

• Довгострокові контракти та стабільність. Значна частина доходів формується за рахунок COA — фіксованих контрактів на перевезення визначених обсягів вантажів протягом кількох років. Така модель захищає від короткострокових коливань фрахтових ставок.

• Екологічна перевага. Судна льодового класу часто демонструють кращу паливну ефективність та нижчі викиди, що набуває дедалі більшого значення в умовах посилення вимог до «зеленого» судноплавства.

Останній квартальний звіт (III квартал 2025)

Останній опублікований фінансовий звіт охоплює третій квартал 2025 року (період завершився 30 вересня 2025 року). Результати виявилися сильними, особливо на тлі загального послаблення ринку сухих вантажів:

• Виручка — $168,7 млн (+10,2% рік до року). Зростання забезпечене збільшенням кількості судноплавних днів на 22% (до 5872 днів) після придбання нових суден,

• Чистий прибуток (GAAP) — $12,2 млн ($0,19 на акцію),

• Скоригований чистий прибуток — $11,2 млн ($0,17 на акцію), що суттєво перевищило очікування аналітиків ($0,03),

• Скоригований EBITDA — $28,9 млн (+20,3% рік до року), маржа — 17,1%,

• TCE (Time Charter Equivalent) — $15 559 на день, що на 10% перевищує середній ринковий індекс,

• Операційний грошовий потік — $28,6 млн,

• Грошові кошти — $94 млн, борг — близько $386 млн (компанія активно зменшує боргове навантаження),

• Дивіденди — $0,05 на акцію (виплачують регулярно),

Оцінка компанії: чому PANL виглядає привабливо

Ключові мультиплікатори:

• Trailing P/E — 28 (підвищений через сезонність), forward P/E — приблизно 7-8,5 (дуже низький),

• P/S — 0,8,

• EV/EBITDA — 10,

• P/B — 1,1 (поблизу балансової вартості)

• Дивідендна дохідність — 3,5% (регулярні квартальні виплати по $0,05).

Порівняно з галуззю сухих вантажів, де показники P/E зазвичай перебувають у діапазоні 5-12, а EV/EBITDA — 6-9, PANL торгується з певною премією за нішевість. Водночас forward-оцінки роблять компанію однією з найдешевших у секторі. Балансова вартість на акцію становить близько $6,5, що означає торгівлю з незначною премією до балансу, але з потенціалом зростання прибутковості.

Перспективи компанії в середньостроковій перспективі

Поки ринок зосереджений на штучному інтелекті та компаніях, які продають ідею «майбутнього», Pangaea Logistics Solutions пропонує альтернативний підхід. Йдеться про реальний бізнес зі стабільним грошовим потоком, нішевими конкурентними перевагами та відносно низькою оцінкою. Компанія не демонструє стократного зростання щороку, однак залишається прибутковою навіть у слабкому ринковому середовищі, виплачує дивіденди та інвестує у розвиток флоту й термінальної інфраструктури.

Для інвесторів, які розглядають захисні активи з потенціалом зростання на рівні 30-50% протягом 2-3 років (за умови відновлення фрахтових ставок або успішного запуску нових терміналів), PANL може належати до категорії «прихованих перлин», які часто залишаються поза загальним інформаційним шумом, але з часом демонструють сильні результати для терплячих інвесторів.

Підписуйтесь на Перший Бізнесовий в Telegram і Facebook і читайте найважливіші і найсвіжіші новини першими!