Противоречивые прогнозы: кто прав — НБУ или Минэкономики?

Когда два ключевых института озвучивают разные экономические ориентиры, бизнес оказывается между двух сценариев. Национальный банк в июльском прогнозе заложил рост ВВП в 2025 году на уровне около 2,1% и одновременно оценил дефицит бюджета примерно в 22% ВВП. Минэкономики в своих последних комментариях акцентирует на необходимости масштабного финансирования восстановления и социальных программ, что предполагает высокие государственные расходы и активное привлечение ресурсов. Обе позиции — об одной стране, но тональность и акценты разные, поэтому для предпринимателей и инвесторов это уже не академический спор, а вопрос, какой сценарий закладывать в финансовые планы на следующий год.

Разные задачи — разные цифры

Национальный банк в своих прогнозах фокусируется на макрофинансовой стабильности. Его модель учитывает инфляцию, курс гривны, динамику экспорта и импорта, денежно-кредитную политику. Цель — показать картину, которая поможет удержать доверие финансовых рынков и международных партнёров. Отсюда и более сдержанный оптимизм: 2,1% роста ВВП в 2025 году — сигнал, что движение вперёд возможно, но темп будет контролируемым.

Минэкономики в своих подходах оперирует другими параметрами: доходами и расходами бюджета, уровнем государственных заимствований, восстановительными программами и военными расходами. Акцент делается на необходимости значительного финансирования инфраструктуры, обороны и социальной сферы, что предполагает высокие государственные расходы и активное привлечение ресурсов. При этом оценка дефицита на уровне около 22% ВВП в 2025 году принадлежит именно НБУ — и она подчёркивает масштаб вызовов, с которыми придётся работать экономике.

Почему цифры разошлись

Во-первых, временной горизонт прогнозирования разный. НБУ смотрит среднесрочно (2025–2027) с акцентом на ближайший год, Минэкономики часто включает многолетние программы и внешнее финансирование, которое ещё в процессе переговоров. Во-вторых, базовые сценарии отличаются. Центральный банк больше ориентируется на консервативные расчёты с предположением, что мировая экономика не преподнесёт сюрпризов. Министерство же учитывает потенциальные гранты, кредиты и дополнительные доходы от реформ, даже если они ещё не гарантированы. В-третьих, коммуникационная стратегия. Центробанк осторожнее в формулировках — завышенные ожидания рынков могут обернуться финансовыми перекосами. Министерство, в свою очередь, иногда использует прогнозы как аргумент для доноров: показать масштаб потребностей и обосновать объём помощи.

Влияние на бизнес-планирование

Предпринимателям и крупным корпорациям приходится закладывать в свои бюджеты компромиссный сценарий. Слишком оптимистичный прогноз может привести к раздутым инвестициям и кассовым разрывам. Слишком осторожный — затормозит развитие и заставит упустить момент для роста. В этом смысле украинские компании оказались в роли штурманов, которые одновременно смотрят на два разных компаса.

Экспортёры внимательнее следят за прогнозами НБУ, ведь валютный курс и инфляционная динамика напрямую влияют на их маржинальность. Для внутреннего рынка более показательным становится бюджетный сценарий, который формируется на основе прогнозов Минэкономики и Минфина. Именно он даёт представление об объёме госзаказов, темпах инфраструктурных проектов и доступности финансирования.

Доверие как экономический ресурс

Отсутствие единой коммуникации между ключевыми институтами влияет не только на Excel-таблицы бизнеса, но и на настроение граждан. Когда один орган говорит о росте, а другой — о рекордном дефиците, у общества возникает логичный вопрос: где же правда? А доверие к экономической политике — это та самая валюта, которую трудно заработать и легко потерять.

Мировая практика показывает, что даже в странах с развитой экономикой прогнозы правительства и центробанка не совпадают идеально. Разница в подходах допустима, но тогда необходима синхронизированная публичная позиция, чтобы бизнес и население понимали логику обоих институтов. Украинский кейс на этой неделе показал, что без общей рамки цифры начинают жить отдельной жизнью, создавая больше вопросов, чем ответов.

Автор: Анна Захаревич, аналитик бизнеса, стратегии и экономики